Maria Izquierdo
MADRID, 22 de febrero de 2026 (EUROPA PRESS) – La banca de inversión ha mostrado su rechazo a la reforma del mercado eléctrico propuesta por el Gobierno italiano de Giorgia Meloni. Esta reforma busca abaratar el precio mayorista de la electricidad a partir del 1 de enero de 2027, excluyendo el coste del CO2 del precio marginal de la luz generada en ciclos combinados de gas y trasladando este coste directamente a los consumidores, con un tope equivalente al coste de emisiones de una central de ciclo combinado. La propuesta carece de credibilidad en su posible aplicación.
Los analistas advierten que «descarbonizar artificialmente el precio marginal desafía la esencia del ETS, cuyo objetivo es incentivar la inversión en renovables mediante la señal de precio del CO2», según JP Morgan. La decisión de eliminar el carbono del cálculo del precio marginal de la electricidad se considera un desafío estructural para el diseño del mecanismo del EU ETS. Este mecanismo no solo busca gravar las emisiones de carbono, sino también incentivar el desarrollo de energías limpias mediante el aumento de los precios de la electricidad a través de la inclusión de los costes del carbono. «Vemos un riesgo no despreciable de que la propuesta italiana no sea aprobada», añaden los analistas de la entidad.
Mediobanca también ha subrayado que «los países europeos no pueden eliminar unilateralmente los precios del carbono de la dinámica de formación de precios de la electricidad, ya que esto iría en contra de la estructura del mercado de generación europeo; por ello, vemos difícil la implementación de esta medida». Además, fuentes del sector han destacado que esta reforma, presentada como un alivio para las familias italianas, en realidad implica una redistribución del coste del carbono que rompe con el diseño del mercado europeo y con los fundamentos del EU ETS. Se percibe como un movimiento político interno dirigido al electorado italiano.
Analistas estiman que el Gobierno busca un enemigo externo en Bruselas, a pesar de ser conscientes de que la medida entra en conflicto con la normativa europea de ayudas de Estado. Goldman Sachs considera que el rediseño «será probablemente impugnado por la UE», al ser los Estados miembros incapaces de alterar unilateralmente los principios del mercado eléctrico fijados en la Directiva de Energía.
Por su parte, ICIS – Independent Commodity Intelligence Services, especializado en información, análisis y precios de mercados energéticos – concuerda con la inviabilidad del plan. La firma recoge opiniones de expertos jurídicos que consideran que el artículo clave del decreto energético italiano, que establece un mecanismo de compensación del coste del CO2, difícilmente será aprobado por la Comisión Europea, dado que su beneficio está dirigido únicamente a una categoría específica de productores, lo cual contradice la Directiva ETS.
Esta reforma podría alterar exportaciones y aumentar sustancialmente la generación a gas, en contrasentido a los objetivos climáticos. La propuesta ha sorprendido tanto a la industria italiana como a Bruselas y al resto de Estados miembros, ya que la reforma del mercado eléctrico europeo se aprobó hace menos de un año y medio, en junio de 2024. Hasta el momento, ni Italia ni otros países han implementado sus pilares fundamentales, que incluyen la promoción de contratos a largo plazo a precio fijo, mayores obligaciones de cobertura para comercializadoras y mecanismos de estabilidad que beneficiarán a consumidores e industria una vez entren en vigor.
Presión sobre el Precio de la Electricidad para 2027
Desde que se conoció la propuesta, el precio de la electricidad para 2027 en Italia ha subido de 86 euros por megavatio hora (MWh) a 90,5 euros/MWh. Asimismo, España ha experimentado un ligero aumento en sus futuros, pasando de 53,5 a 55 euros/MWh, mientras que el CO2 ha incrementado de 68,7 a 72,4 euros por tonelada.
Italia, que carece del desarrollo renovable de España y de su capacidad nuclear, enfrenta precios de electricidad de manera persistente más elevados. Para 2027, el mercado estima que su electricidad será un 65% más cara y, en lo que va del año, el ‘pool’ italiano promedia 126 euros/MWh, en contraste con los 48 euros/MWh españoles. Así, mientras Italia busca medidas excepcionales, países con un mix eléctrico más competitivos, como Francia y España, se opondrán y seguirán estrategias basadas en electrificación y desarrollo renovable, como acaba de anunciar París.
