Maria Izquierdo
Madrid, 25 de septiembre de 2025 (EUROPA PRESS) – El fondo de comercio positivo, o ‘goodwill’, que BBVA estima obtener como resultado de la oferta pública de adquisición (OPA) sobre Banco Sabadell ha aumentado de los 477 millones de euros a los 1.580 millones de euros. Este cambio se debe a la mejora de precio de la oferta, tal y como se detalla en un suplemento del folleto publicado recientemente en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).
Este ‘goodwill’ se generaría si BBVA logra una aceptación del 100% en la OPA. En caso de que solo alcance el 50%, el ‘goodwill’ se situaría en 790 millones de euros, en lugar de los 239 millones que se calculaban con el precio anterior.
El pasado 8 de septiembre, BBVA lanzó la OPA proponiendo una acción propia más un pago de 0,70 euros a cambio de 5,5483 acciones de Sabadell, lo que resultaba en una valoración de la entidad catalana por debajo de su valor de mercado. Sin embargo, el pasado lunes BBVA anunció una modificación en el precio, que ahora consiste en un canje de una acción propia por 4,8376 acciones de Sabadell, eliminando el pago en efectivo, lo que suprime el impacto fiscal si se acepta más del 50% del capital social con derecho a voto de Sabadell.
Este ajuste ha llevado a un incremento en el fondo de comercio positivo, indicando que el valor contable de Sabadell es menor al precio que está dispuesto a pagar BBVA. En números concretos, el banco ahora estima unos deterioros contables de 1.580 millones de euros por la OPA, en comparación con los 477 millones inicialmente calculados.
Esta situación contrasta con la de hace casi un año, cuando en la documentación enviada a la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) se estimaba un fondo de comercio negativo (‘badwill’) de 2.134 millones de euros, lo que indicaba que BBVA iba a pagar por debajo del valor contable de Sabadell.
Es crucial entender que un fondo de comercio positivo o ‘goodwill’ es un activo intangible que refleja el valor adicional que una empresa tiene más allá de la suma de sus activos tangibles y otros activos identificables. Este ‘extra’ surge principalmente en transacciones de compra-venta de empresas, cuando el precio pagado supera el valor contable de los activos netos de la empresa adquirida. Generalmente, incluye aspectos intangibles como la reputación de la marca, el prestigio y las perspectivas de beneficios futuros. En esta ocasión, influye de manera significativa la revalorización de Sabadell en la bolsa y la mejora del precio ofrecido.
Impacto sobre el Capital
Por otro lado, la modificación del precio en la OPA también implica una mejora en el consumo de capital para BBVA. Según el suplemento mencionado, se conseguiría un impacto positivo de 40 puntos básicos, considerando una aceptación del 100%, la venta de TSB y el reparto de un dividendo extraordinario de 2.500 millones de euros. Con una ratio CET1 del 13,34% al cierre de junio, el nivel de capital podría aumentar hasta el 13,74%.
En un escenario en el que la aceptación sea del 50,01% del capital de Sabadell, el impacto negativo de la nueva oferta se situaría en 4 puntos básicos, en comparación con los 12 puntos básicos de la oferta anterior. Así, la ratio CET1 se situaría ahora en el 13,30%.
